公司主要为银行业等金融客户提供全栈IT解决方案，产品覆盖核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等。我们认为，公司经过20余年发展，积累了大量优质客户资源，有望凭借客户服务经验受益于24年信创产业复苏。此外，在深耕国内金融IT市场的基础上，公司也在积极开拓海外业务，有望打开成长空间。我们预计公司23-25年归母净利润为0.53、0.74、1.08亿元（23-24年前值1.99、2.72亿元），可比公司平均24E3.3xPS（Wind），考虑到公司与核心大行合作良好，有望受益于金融信创，给予公司24E3.6xPS，对应目标价12.41元（前值14.95元），“买入”。
我们认为，随着宏观经济逐渐恢复，2024年信创需求有望逐步修复。考虑到：1）公司具备深厚客户资源积累。截至2023年6月，公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作，对所有资产规模达5000亿以上的银行客户覆盖率超过96%。2）新签订单开始恢复。23H1公司销售合同签订金额同增27%，其中数字金融业务解决方案同增40%，大数据应用系统解决方案同增15%。我们认为，公司有望受益于行业需求复苏，24年数字金融等核心业务有望迎来收入高增长。
公司作为第一家在东南亚大型银行成功实施核心银行系统的中国企业，围绕核心银行、数字银行、外汇、大数据和财务解决方案，目前已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了60+客户，并形成多个成功案例。具体来看，公司聚焦马来、泰国、印尼等东南亚重点市场，以Icore产品为主打产品；在香港地区，公司保持FXcore产品稳步推进；加快Mcore产品的研发进度，有望成为未来2-3年海外业务主要增长点。我们认为，公司凭借强大自研能力以及国内客户服务经验，逐步开拓海外市场业务，有望进一步打开成长空间。
2023年9月12日公司发布《2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向符合授予条件的532名激励对象授予1004万股/万份股票权益，占公告时股本总额的1.37%，股票期权的行权价格为每份10.68元，限制性股票授予价格为5.34元/股。此外，根据激励考核目标，以2022年为基数，公司23/24年营收及净利润同比增速目标值为10%/20%（营收/净利润满足其一即可）。我们认为，股权激励计划有助于调动核心团队积极性，充分彰显公司未来发展信心。