编者按：时势造英雄，连巴菲特都说，“他在恰当的时刻出生在一个好地方(美国)，抽中了‘卵巢彩票’(经济上升周期)。”毫无疑问，1978年改革开放以来，我国的国运毫无疑问处在一个剧烈的上升周期，期间或许偶有动摇，但大势势不可挡，巨大的动能在时刻短的时刻中爆发出来，发明财富的功率也是世所稀有。
不管是美股指数百年新高给咱们的启示录，仍是A股曩昔三年的体现，都理解无误地告知咱们，出资思路有必要改动。出资便是下注国运。出资者在下注我国未来国运的时分，有必要选择代表未来开展的头部公司。
2020年2月3日，受疫情冲击，A股全线大跌，上证指数跌幅高达7.72%，3212只股票跌停。但是关于资本商场而言，这既是危机也是机会，当日北上资金流入182亿，创前史新高。而北上资金“买买买”的，天然也是A股商场的我国中心财物。
因而，疫情尽管暴虐，但仍要深信我国的未来。下注我国，下注中心财物，与巨大的公司一同生长，一同变富。
让咱们先回忆格隆汇2019年十大中心财物的体现。2019年十大中心财物的全年回报率为47.44%，大幅跑赢了基准指数(沪深300指数，36.07%)。
就个股而言，2019年当选“十大中心财物”的股票有7只跑赢上证综指(22.30%)，悉数跑赢(9.07%)。
2020年，格隆汇依托遍及全球近70个国家的数千万会员优势，于上一年底发动了这次历时一个多月的“下注我国”全球票选。最终通过数百万的有用投票核算，选择出了2020年度十大下注我国中心财物。
也是榜首次进入了咱们十大中心财物榜单，曩昔一个季度小米的商场体现咱们都看到了，从8.35港元涨到了13港元，上涨幅度为56%，在港股大盘股里边体现适当不错。
商场现在遍及的疑问在于，为什么小米能进中心财物榜单？为何上一年没进而本年进了？以及涨了这么多了还能推吗？
答复榜首个的问题，中心财物，既要代表我国，又要代表未来。小米肯定是一个十分能够代表我国的公司，小米从起先单纯的手机公司，渐渐进化到全方位掩盖的“铁人三项”，再到“手机+AIoT” 双引擎战略下的渠道型公司，产品掩盖全部出产流量的硬件进口。并且小米用户体量极大，19Q3小米手机出货量3210万台，AIOT事务方面，剔除去笔记本和可穿戴类产品，小米智能家居类的产品现已服务过5599万个家庭，MIUI月活用户数增至2.92亿，再加上生活服务方面的产品和服务，这便是我国渠道级的科技消费品公司。而小米自身“为发烧而生”，在科技消费品方面的投入也是竭尽全力，AIOT事务营收在19Q3达156亿，已建成世界上最大消费级物联网渠道，假如这都不算是代表未来，那还有什么算是呢？
答复二各问题，从财政上来看，19Q2开端小米赢利就现已超商场预期，其营收在上市之后仍然坚持了高速增加，一起事务毛利率修正。19Q3继续接连高增加，相关于19Q1手机公司全体毛利率进步了5.7pct，成绩修正很显着，能够说从19Q2开端，小米在资本商场就开端进入转折点。
答复第三个问题，首要涨跌幅仅仅进入中心财物的条件之一，其次小米股价的上涨不是无源之水，是有根本面支撑的。2020年小米还会不会涨，是由其根本面决议的，不是由2019年涨了多少决议的。
巴菲特说要寻觅的生意，是有“长长的坡和厚厚的雪”。小米所供给的这“手机+IOT+互联网线上服务+生活服务”产品和服务组合，自身便是一个万亿商场。而雪厚不厚呢，从其时的竞赛格式和线上化趋势来看，小米体现了出不错的潜力。
先看根本面，小米的事务首要分为三块：手机、AIOT和生活服务、以及互联网服务。咱们结合小米2019Q3的财报，理一理小米公司的事务逻辑和中心竞赛力。
从营收来看手机事务营收占比仍旧最高，到达60.1%，IOT事务占比也越来大，2019Q3到达29.1%，互联网服务营收占比最小，但在毛利奉献方面占比最大。
小米手机事务在开展的过程中遇到过几回波折，一是2015年-2016 年面对的供应链窘境，其时小米的轻财物形式缺少对供应链的掌控，导致发货时刻一推再推，并且小米疏忽了其时国内三四线%。之后一年时刻，小米开端注重供应链办理，开端快速推进线年年出货量重回高增加。
而第2次波折便是2018Q4，在面对商场压力下公司进行了调整构架，暂缓新机型出售，让手机事务开端去库存，导致2019Q1手机事务毛利率只要3.3%，引起商场忧虑，股价体现遭到按捺。
2019Q3小米集团单季度总收入536.61亿元，同比增加5.5%；经调整净赢利34.72亿元，同比增加20.3%。其间IOT事务同比增速为44%，和上季度增速相等，互联网同比增加12%，手机事务我国内营收增速较差，但毛利率彻底修正，到达15.3%，平了上市以来的最高毛利率记载，能够说交出了一份不错的答卷。
2019Q3小米完成毛利82.4亿元，同比增加25%，毛利总额增加一方面来自营收增加，二是来自毛利率的进步。毛利率的进步能够从单项和结构来剖析，手机毛利率接连两个季度修正是很重要的原因之一， 2019Q3小米手机事务毛利率从Q2的3.3%直接说到了9%，IOT毛利率相同进步1.6pct，一起由于IOT营收占比也越来越高，小米集团全体毛利率进步不少，毛利增速大于营收增速。
别的从不同区域的营收增速来看，小米2019Q3我国大陆营收同比增加-3.5%，但海外商场仍旧是大幅增加(营收首要来自印度、印尼、西欧)，海外手机出货量占比从2015年的15%上升到2019Q3的66%，海外收入占比从2015年的6%上升到2019Q3的43%，出海战略收效显着。
依据IDC数据，在2019Q4 全球智能手机出货量同比下滑 1.1%的状况下，小米在 Q4 完成了头部厂商中的最高增速，同比增加 31.1%，出货 3280 万台。核算下来2019 全年，小米公司全年手机出货 1.25 亿，同比增加 5.5%，全球商场份额 9.2%，同比进步 0.7pct，根本能够以为2019Q1开端小米战略调整作用，小米手机事务的转折点现已发动。
第二块是AIoT事务。小米手机堆集MIUI粉丝和相关数据能够有用为 AIoT 事务导流和做指引，别的手机也是智能家居的进口，未来IOT设备的使用场景会越来越多，也是小米接下来的中心增加点。小米集团类似于科技产品MCN公司，在参加新款IoT设备中不断发生爆款产品带来效的出售额。
2019Q3小米手环单季出货量初次突破了千万大关，达 1020 万部，占手环季度出货量的 53%。
第三块是互联网服务，首要包含广告、游戏出售、电视会员、小米金融等。互联网事务的毛利率比较高在 63%左右，硬件(手机、IoT)毛利率相对较低，但从2019Q1开端稳中有升。
细拆互联网网板块，别的游戏事务每季度稳定在6-8亿营收之间，其他增值服务同比增加80%，首要包含金融(Q3到达10亿)、有品电商、海外互联网事务，广告事务增速同比有所下滑。
小米2019Q2的成绩就超商场预期，Q3经调整净赢利34亿，商场预期为30亿，仍旧是超商场预期，但事实上小米在Q2赢利超预期之后股价走势彻底是波澜不惊，乃至还下跌了一波，在8-9块钱之间徜徉。
之后到了Q3商场才开端渐渐承认呈现转折点，而在redmi k30发布之后敞开大涨形式，商场找到比较好的催化剂。
顺着上文的逻辑，前面说到小米的事务首要分为三块，咱们一块一块的分拆，来看看2020年小米的亮点在哪儿。
2019年12 月 10 日，Redmi 发布起价格仅需1999 元的 K30 5G版，2020年1月7日上午，Redmi首款5G手机K30 5G正式开售，当天斩获多渠道单品销量冠军，单品体现适当不错。
别的小米10也行将发布，从小米现在的机型晋级战略和商场需求来看，国内商场手机ASP还有上升空间，小米Q4 国内销量占比约 30%，根本触底。估计之后在几款性价比高的5G手机带领下，国内商场份额会渐渐康复，一起小米海外商场生长性更佳。
2020 年可穿戴设备和智能家居等商场仍然具有较大增加空间，在有根底爆款产品的根底之上，小米在品类上的扩张空间很大，一起能够不断发明新的爆款AioT产品。一起小米 IoT产品易进军海外商场，有望仿制在我国的打法。
互联网事务 MAU 及 ARPU 均有上升空间，互联网事务自身需求依托更多存量，一起在抢占各场景流量进口之后，变现途径愈加多样化，有助于 ARPU 进步，一起海外互联网服务的开展也取得了开端作用。
商场估计受防治要素的影响，2020Q1国内手机商场将明显下滑，一起供应链正常康复供货时刻也需求向后延，2月10日后复工率不确定，会影响公司的体现。
从需求端来看，首要是短期需求下降，安卓端和IOS都相同会被影响，估计2020Q2才干判别修正状况。相对而言，小米国内线%，遭到的影响要小于其他同业。别的小米互联网事务和海外的商场的增加能够做部分对冲。
商场对小米集团关怀永远是小米的运营形式能否成功、品牌溢价才能有多高、ASP能否继续上升、能做继续抢占顾客心智、是否有护城河，而不是每个季度赢利又多了几个亿，咱们以为小米这些才是最要害的问题。
考虑一个问题，从小米做电视、音响、手环开端，根本都成了商场爆款产品。小米在任何范畴都面对尖端的竞赛对手，小米集团天然也不能过分放松，但以小米电视为例，小米在极短的时刻内直接把传统电视品牌甩开几条街到达出货量榜首，这种究竟是不是品牌效应呢？
腾讯承揽了你的交际、文娱需求，阿里承揽了你的网上购物需求，而美团的野心则是承揽你的全部本地生活服务，吃、穿、用、住、行等等，小米担任的哪一块呢？——“手机+AIoT”——涵盖了咱们全部流量的硬件进口。